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2012年高级会计师考试案例分析题(9)

2013-4-12 12:21:14  来源:中华会计网校  文字大小:【】【】【


  【案例】

  (2003年试题)中南整体橱柜公司是一家上市公司,专业生产、销售整体橱柜。近年来,我国经济快速发展,居民掀起购房和装修热,对公司生产的不同类型的整体橱柜需求旺盛,其销售收入增长迅速。公司预计在北京及其周边地区的市场潜力较为广阔,销售收入预计每年将增长50%~100%。为此,公司决定在2004年底前在北京郊区建成一座新厂。公司为此需要筹措资金5亿元,其中2 000万元可以通过公司自有资金解决,剩余的4.8亿元需要从外部筹措。2003年8月31日,公司总经理周建召开总经理办公会议研究筹资方案,并要求财务经理陆华提出具体计划,以提交董事会会议讨论。

  公司在2003年8月31日的有关财务数据如下:

  1.资产总额为27亿元,资产负债率为50%。

  2.公司有长期借款2.4亿元,年利率为5%,每年年末支付一次利息。其中6 000万元将在2年内到期,其他借款的期限尚余5年。借款合同规定公司资产负债率不得超过60%。

  3.公司发行在外普通股3亿股。

  另外,公司2002年完成净利润2亿元。2003年预计全年可完成净利润2.3亿元。公司适用的所得税税率为33%。

  假定公司一直采用固定股利分配政策,年股利为每股0.6元。

  随后,公司财务经理陆华根据总经理办公会议的意见设计了两套筹资方案,具体如下:

  方案一:以增发股票的方式筹资4.8亿元。

  公司目前的普通股每股市价为10元。拟增发股票每股定价为8.3元,扣除发行费用后,预计净价为8元。为此,公司需要增发6 000万股股票以筹集4.8亿元资金。为了给公司股东以稳定的回报,维护其良好的市场形象,公司仍将维持其设定的每股0.6元的固定股利分配政策。

  方案二:以发行公司债券的方式筹资4.8亿元。

  鉴于目前银行存款利率较低,公司拟发行公司债券。设定债券年利率为4%,期限为10年,每年付息一次,到期一次还本,发行总额为4.9亿元,其中预计发行费用为1 000万元。

  要求:

  分析上述两种筹资方案的优缺点,并从中选出较佳的筹资方案。 

  【分析】

  分析两种筹资方案的优缺点如下:

  方案一:采用增发股票筹资方式的优缺点

  1.优点:

  (1)公司不必偿还本金和固定的利息。

  (2)可以降低公司资产负债率。以2003年8月31日的财务数据为基础,资产负债率将由现在的50%降低至42.45%[(27×50%)÷(27+4.8)]。

  2.缺点:

  (1)公司现金股利支付压力增大。增发股票会使公司普通股增加6 000万股,由于公司股利分配采用固定股利率政策(即每股支付0.60元),所以,公司以后每年需要为此支出现金流量3 600万元(6 000×0.60),比在发行公司债券方式下每年支付的利息多支付现金1 640万元(3 600-1 960),现金支付压力较大。

  (2)采用增发股票方式还会使公司每股收益和净资产收益率下降,从而影响盈利能力指标。

  (3)采用增发股票方式,公司无法享有发行公司债券所带来的利息费用的纳税利益。

  (4)容易分散公司控制权。

【我要纠错】 责任编辑:zoe



 


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